Shein จาก 100 พันล้านเหลือ 26 พันล้าน: บทเรียนตอนวิ่งไป IPO ไม่ใช่ตอนวิ่งไประดมทุน

Shein กำลังจะเข้าตลาดหุ้นฮ่องกงในมูลค่า 26-27 พันล้านดอลลาร์ หวังระดมทุน 1.7-1.8 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.39 หมื่นล้านดอลลาร์ฮ่องกง) ตั้งเป้าจดทะเบียนก่อนวันที่ 1 กันยายน นี่คือมูลค่าแค่หนึ่งในสี่ของจุดสูงสุด 100 พันล้านดอลลาร์เมื่อ 4 ปีก่อน

สิ่งที่น่าสนใจไม่ใช่ตัวเลขที่หายไป แต่คือเส้นทางที่ทำให้มันหายไป Shein เคยพยายามเข้าตลาดนิวยอร์กก่อน แล้วเปลี่ยนไปลอนดอน แต่ติดขัดกฎระเบียบทั้งสองที่ สุดท้ายต้องมาลงเอยที่ฮ่องกงหลังพยายามมา 4 ปีเต็ม ระหว่างทางบริษัทเจอทั้งการปิดช่องว่างภาษีที่เคยใช้ประโยชน์ กฎเกณฑ์ที่เข้มขึ้น และความเสี่ยงด้านชื่อเสียงที่สะสมมาตลอด

สำหรับคนไทย Shein ไม่ใช่แค่ชื่อในข่าวต่างประเทศ แต่คือแอปที่คนไทยจำนวนมากเปิดซื้อเสื้อผ้าราคาหลักสิบบาททุกสัปดาห์ มูลค่าบริษัทที่ตกฮวบขนาดนี้สะท้อนว่าโมเดลแฟชั่นเร็วที่พึ่งพาต้นทุนต่ำและช่องว่างภาษีข้ามพรมแดนกำลังถูกบีบจากทุกทิศทาง ทั้งกฎหมายภาษีนำเข้าที่หลายประเทศเริ่มจริงจัง และภาพลักษณ์ด้านแรงงานที่ตามหลอกหลอน

วงการ IPO เทคจีนช่วงนี้ก็ไม่ได้ใจดีกับใคร นักลงทุนเริ่มมองทะลุการเติบโตแบบ GMV ไปที่มาร์จิ้นจริงและความเสี่ยงเชิงกฎระเบียบ Shein จึงต้องยอมลดมูลค่าลงมาเพื่อให้ดีลเกิดขึ้นได้จริง แทนที่จะรอราคาในฝันที่อาจไม่มีวันมาถึง

ที่มา: Bloomberg, Bloomberg, MarketWatch