ตลาดพันธบัตรเชื่อ Warsh จริง: Real Yields พุ่งเรคคอร์ด สะท้อนเฟดยังไม่เลิกสู้เงินเฟ้อ

Real yields ในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ พุ่งขึ้นแรงกว่าทั้ง nominal yields และ breakeven rates หลัง Kevin Warsh ประธานเฟดคนใหม่ขึ้นพูดที่ Jackson Hole ด้วยสไตล์พูดสั้น ไม่ใส่สีสัน แต่ตลาดพันธบัตรฟังออกว่าเขาหมายความตามนั้นจริง นั่นคือเฟดยังไม่เสร็จงานสู้เงินเฟ้อ

คนที่ "เสียเงิน" ก่อนคือนักลงทุนที่ถือพันธบัตรระยะยาวและหวังว่าเฟดจะผ่อนดอกเบี้ยเร็ว เพราะ real yield ที่สูงขึ้นแปลว่าต้นทุนกู้เงินจริง (หลังหักเงินเฟ้อ) แพงขึ้นทั้งระบบ ตั้งแต่สินเชื่อบ้าน บัตรเครดิต ไปจนถึงต้นทุนทุนของบริษัทเทค

คนที่ "ได้เงิน" คือฝั่งที่ถือเงินสดหรือตราสารระยะสั้น เพราะดอกเบี้ยแท้จริงที่สูงขึ้นหมายถึงพวกเขาได้ผลตอบแทนเพิ่มโดยไม่ต้องเสี่ยง ส่วน Warsh เองยังไม่ต้องทำอะไรเลย แค่พูดตรงๆ ตลาดก็ปรับราคาให้เองแล้ว ซึ่งบทความ Bloomberg ชี้ว่านี่คือสิ่งที่เขาไม่อยากให้เกิด เพราะเขาอยากให้ตลาดตอบสนองต่อข้อมูลเศรษฐกิจจริง ไม่ใช่คำพูดของแบงก์ชาติ แต่ตอนนี้มันกลับตาลปัตร

สำหรับคนไทย ถ้า real yield สหรัฐฯ ยังไต่ระดับต่อ เงินทุนจะยิ่งไหลกลับไปหาดอลลาร์ กดบาทให้อ่อน และกดดันให้แบงก์ชาติไทยต้องคิดหนักเรื่องดอกเบี้ยนโยบายตามไปด้วย ตลาด CPI สหรัฐฯ ที่กำลังจะประกาศ และคำพูดรอบต่อไปของ Warsh จะเป็นตัวชี้ว่าเกมนี้ยังยืดอีกนานแค่ไหน

อ่านเพิ่ม: Warsh Is Driving Treasuries Market, Whether He Wants to or Not และ US Bond Traders Await CPI, Warsh For Insight on Fed's Rate Path